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2024年12月，中国股权投资年度大会在重庆召开

2024年12月10日至11日，由中共重庆市委金融委员会办公室指导，清科创业与投资界联合主办，重庆渝富控股集团共同承办的“第二十四届中国股权投资年度大会”在重庆举行。此次大会主题为“万象耕新”，旨在回顾行业发展历程，重塑战略格局，探索价值发现，并为中国股权投资行业注入新的动力。

前海方舟董事长靳海涛分享观点

在大会上，前海方舟资产管理有限公司董事长、前海母基金首席执行事务合伙人靳海涛进行了题为《当前形势下对股权投资的思考》的主题分享。

以下是分享内容摘要：

我很荣幸能够参加此次清科年会。当前的创投形势复杂多变，各项数据如募资、投资、管理和退出均出现不同程度的下滑，但同时也有许多令人振奋的变化。整体而言，行业尚未完全触底，但已经开始出现反弹迹象。今天，我将围绕当前形势下如何应对，分享个人的一些见解。

我在行业内工作了25年，从未见过国家对风险投资如此高规格、高频次的支持。这种支持不仅体现在高层的战略高度上，也体现在具体的政策措施上。这些政策组合拳的意义在于避免合成谬误，有助于行业长远发展。尽管某些具体措施还在逐步落实中，但我们相信随着这些政策的系统性推出，创投行业的形势将会逐渐改善。

今年，各部委和地方政府积极探索并推出了多项措施。地方政府表现出更加积极的态度，比如延长基金存续期，新的基金可能设为15年，而之前的基金通常为7至8年。此外，多地政府还建立了免责机制，提高了亏损容忍率。这些措施体现了对容错机制的重视。

另外，各地出台了一系列措施来壮大耐心资本。例如，深圳计划到2026年使备案的股权投资及创业投资基金超过1万家，北京则建立了直投大基金，交由市场化的管理机构运营。这些都是近期行业的重要变化。

资本市场变化

我总结了四个方面的资本市场变化：

1. 股市快速修复：特别是今年9月末的一周，股市涨幅显著，我个人认为这是一轮反转而非反弹，预计上证指数将达到4000点以上。

2. IPO逐步恢复正常：尽管IPO数量增长速度还需加快，但数据正在逐月上升。证监会明确表示支持未盈利科技企业的上市，这表明IPO正逐步常态化。

3. 并购市场变化：随着并购新规的推出，估值处理更加灵活，支持跨界并购。并购市场有望变得更加活跃，成为VC/PE的良好退出渠道。

4. 海外上市热潮再起：虽然中概股去年有所恢复，但仍需进一步改善。随着A股市场的复苏，中概股的表现有望改善，更多企业可能获得海外上市的机会。

当前形势下的股权投资认识

首先，要认识到股权投资对于国家战略的重要性。一些不利于股权投资发展的规定应逐步减少甚至取消，以便更好地支持国家战略。

其次，要提高对创业投资商业本质的理解。社会需要更多地了解VC/PE行业的风险和机遇，以及如何通过分散投资来降低风险。

发展基金的重点方向

在当前形势下，应重点发展以下几类基金：

1. 综合性母基金：应支持小而美的子基金，它们可能创造商业奇迹，但需要专业的管理人。

2. S基金和项目接续基金：这类基金流动性好，能解决母基金流动性不足的问题，有助于形成良好的创业投资生态。

3. 资本招商基金：应由国有机构和知名创投机构联合管理，以确保投资符合政府意愿。

4. 创投直投基金：应坚持盲池基金为主，项目基金为辅的格局，同时鼓励天使和初创基金的发展。

5. 并购基金：应由大型产业集团、创投机构、上市公司和创投机构合作建立，政府适度参与。

6. AIC股权投资基金：应与创投机构联合管理，同时银行AIC基金应注重购买成长性公司的债权，实现投贷联动。

结语

尽管创投行业面临挑战，但在中央的支持和中国发展的大趋势下，我们有信心迎接下一个春天的到来。