图灵汇官网

今年不少投资机构都比较悲观，但中科创星创始合伙人米磊却显得更加坚定：“越是这样，我们反而越敢投。”

当前一级市场迎来周期性调整，许多企业家和投资者感到焦虑。然而，市场总有乐观者，中科创星便是其中之一。过去一年，这家专注于硬科技的VC机构投资数量不减反增，已经投出了超过70个项目。

2013年，米磊在中国科学院西安光机所工作期间，联合创立了中科创星，专注于早期硬科技的投资。那时，硬科技投资在国内尚属冷门，而移动互联网则风头正劲。经过十一年的努力，中科创星如今管理的基金总规模已经超过110亿元，投资了超过490家企业，形成了庞大的硬科技版图。

逆势投资

“忙碌”是米磊今年的最大感受。中科创星近期频繁进行募资活动，去年九月，北京三期基金顺利完成首轮募集，规模达到33.2亿元。值得一提的是，此次募资吸引了包括国家级母基金、地方政府引导基金、上市公司、市场化资本以及保险公司在内的多元LP阵容。米磊表示，保险资金的加入是北京三期基金的一大突破，这表明中科创星的募资团队已经取得了初步成效。

米磊指出，不同类型的LP有不同的关注点。国资LP更关注新兴产业和前沿赛道，而市场化LP则更注重GP的募资和退出能力。此外，LP普遍希望GP能够顺利实现既定的募资目标，并且通过各种方式实现项目的退出。

米磊建议，政府引导基金应该合理设置返投要求，以降低地方政府的压力，使GP能够更好地专注于优质项目的发掘。他希望增加国家级母基金的数量，以减轻地方政府的负担，让GP有更多精力投入到优质项目中。

2024年以来，中科创星已经投资了超过70家硬科技企业，投资总额超过18亿元，主要集中在光电芯片、新能源新材料和生物医药等领域。米磊表示，中科创星的投资节奏相对均衡，每年平均投资约60家硬科技企业。今年的投资数量不减反增，这在行业内并不多见。

米磊认为，除了募集资金相对顺畅，中科创星之所以能够在市场低谷期保持稳定增长，还在于把握住了风险投资的周期性。历史上，每次在金融危机爆发前两三年，基金回报都较低，而在危机过后，基金行情则会在接下来的两三年内回暖。因此，中科创星在当前一级市场的低活跃周期中仍感觉较为舒适。

投资案例

在具身智能领域，中科创星也有所布局。智元机器人是一个典型的例子，背后也有中科创星的身影。米磊介绍，中科创星合伙人袁博早年曾在华为工作，很早就了解到“稚晖君”彭志辉和他的创业项目。经过接触，中科创星对创始团队和赛道都表示认可，于是迅速决定投资，分别在去年底和今年9月进行了投资。

尽管创投圈对具身智能存在争议，但米磊认为，新技术在初期阶段总会有人看到它的未来潜力，也有人看到它的挑战。他指出，这是事物的两面性。

当前IPO市场逐渐降温，中企境内外上市数量大幅减少。但作为一家早期投资机构，中科创星的优势在于不必过度依赖IPO退出，可以通过老股转让、S份额转让以及并购等方式实现退出。

米磊认为，IPO放缓相当于“高考”变得更严格，大部分企业通过独立IPO上市的概率变小，因此并购将成为未来的主流渠道。“并购圈正迎来久违的热闹，我相信这是一个新的起点。”

中科创星的成长之路

中科创星始终紧跟中国一线的产业方向。自2013年成立以来，中科创星先后布局了光子技术、半导体、商业航天、人工智能、自动驾驶、新能源、大模型、可控核聚变等领域。米磊表示，早期投资的关键在于抓住未来的趋势，而所有技术都是源于科学家多年的默默耕耘。中科创星的投资项目中有超过200家是科学家创业项目，其中中科院项目占比超过四分之一。

中科创星认为，硬科技不仅能创造知识价值，还能带来社会价值和经济价值。为此，中科创星提出了硬科技ESK价值理念，即经济价值（E）、社会价值（S）和知识价值（K），以推动科技进步和经济增长。

投后赋能

中科创星认为投后赋能对于投资机构至关重要。他们探索构建了“软服务”+“硬服务”相结合的投后服务体系，帮助被投企业实现再融资。例如，中科创星投资的企业唐晶量子在创立初期得到了中科创星的大力支持，通过先导院的设备和服务，唐晶量子仅用了五个月就完成了MOCVD产线的建设和样品的产出。

今年，中科创星重点加强了产业资源对接服务，帮助被投企业对接客户，批量获取订单。米磊希望中科创星能够成为一家兼具财务VC和CVC能力的机构，既能精准判断项目的增值潜力和回报潜力，又能通过投后服务为企业带来产业赋能的价值。

科技创新与金融支持

米磊认为，科技创新是中国赢得科技竞赛的关键。金融与科技的融合面临多个矛盾，如金融资本追求确定性与科技创新追求不确定性之间的矛盾，以及科技创新的长周期与金融的短线属性之间的矛盾。米磊建议，需要加快打造低成本的快速融资渠道，即科技金融的“郑国渠”体系，以推动银行、保险、国家大基金等资金发挥主动脉作用，确保耐心资本供给。

米磊以秦一统六国的历史为例，说明郑国渠的重要性。他表示，风险投资如今受到国家高度重视，作为从业者，需要真正扛起硬科技的大旗，参与和见证这场全球史无前例的科技竞赛。