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近日，德国投资集团JAB Holdings宣布将以21.6亿欧元（约合167亿人民币）的价格收购亿滋国际持有的JDE Peet’s全部股权。此次收购完成后，JAB在JDE Peet’s的持股比例将增至68%，成为其最大股东。

JDE Peet’s是知名咖啡品牌皮爷咖啡的母公司。尽管名气不及星巴克，但皮爷咖啡在精品咖啡领域享有盛誉，被誉为“星巴克之父”。从一家小众精品咖啡店起步，皮爷咖啡迅速发展，2020年在欧洲上市时，市值已达1200亿人民币，创下欧洲最快IPO纪录。

收购一家陷入困境的公司并助其重生，是许多并购者的梦想，JAB与皮爷咖啡的故事或许值得深入探讨。

“星巴克之父”的诞生

故事要追溯到上世纪60年代。

1966年，荷兰人阿尔弗雷德·皮特移居美国后，对当时流行的速溶咖啡感到不满。“在这样一个富裕的国家，为什么人们喝这么糟糕的咖啡？”于是，他在加州伯克利创办了自己的咖啡店，推行深度烘焙和手工制作，引领了一场精品咖啡革命，皮爷咖啡的传奇故事由此展开。

随后，许多年轻企业家都从皮特那里学习烘焙技术，其中就包括星巴克的三位创始人。1971年，他们在西雅图开设了第一家星巴克，初期使用的咖啡豆均来自皮爷咖啡。

1984年，星巴克创始人之一鲍德温以400万美元的价格购得皮爷咖啡，并与星巴克合并运营。然而，由于经营理念不同，三年后另一位创始人霍华德·舒尔茨以380万美元的价格买下了星巴克，两家精品咖啡品牌从此分道扬镳，走上不同的发展道路。

星巴克定位为精品连锁咖啡，积极扩张，迅速遍布全美乃至全球。皮爷咖啡则坚守小众精品咖啡的特色，扩张速度相对较慢。尽管如此，皮爷咖啡与星巴克之间的故事始终是美国精品咖啡界的热门话题。

1992年，星巴克成功上市，皮爷咖啡则在2001年上市，但并未引起广泛关注。直到2012年，德国投资集团JAB以9.77亿美元的价格收购了皮爷咖啡，使其私有化。JAB随后将皮爷咖啡与其他咖啡品牌整合，形成一个强大的咖啡品牌组合。此后，皮爷咖啡开始了全球化扩张，特别是在中国和亚太地区，其门店数量持续增长。截至2024年，皮爷咖啡在中国已有约234家门店。

2019年12月，JAB促成JDE与皮爷咖啡合并，成立了JDE Peet’s。JDE是全球第二大包装咖啡生产商，由荷兰品牌Douwe Egberts和亿滋国际旗下的咖啡业务合并而成。2020年，JDE Peet’s在阿姆斯特丹上市，仅用10天时间就完成了上市流程，创下了史上最快IPO纪录。上市首日，其市值达到了156亿欧元（1200亿人民币），刷新了欧洲2018年以来的最大IPO纪录。

从私人咖啡门店到被欧洲财团接手，皮爷咖啡的命运发生了巨大变化。

JAB：最懂咖啡的欧洲财团

提起JAB，许多人可能不太熟悉，但它在消费领域的成就令人瞩目。

JAB Holdings是德国隐秘富豪家族——莱曼家族旗下的投资公司，管理资产规模接近600亿美元。JAB专注于投资优质品牌和具有高增长潜力的消费品企业。目前，它拥有全球最大的香水集团Coty，旗下品牌包括Calvin Klein、MARC JACOBS、O·P·I等高档化妆品和美容产品；全球最大家用清洁用品公司之一利洁时Reckitt Benckiser，旗下品牌有滴露、杜蕾斯、渍无踪等家用产品。

咖啡是JAB近年来最热衷的投资领域之一。自2012年起，JAB在咖啡行业的投资已超过600亿美元。收购皮爷咖啡是JAB在咖啡投资中的“第一枪”，此举大大提升了其在咖啡行业的影响力。随后，JAB又收购了美国精品咖啡店Caribou Coffee Co，巩固了其在精品咖啡市场的地位。

2015年，JAB收购了美国胶囊咖啡创造者绿山咖啡，从而打开了美国零售咖啡市场。紧接着，JAB又收购了D.E Master Blenders 1753，并主导其与亿滋国际咖啡业务的合并，成立了新公司JDE，一跃成为全球第二大咖啡零售公司。

JAB不仅在咖啡市场频频出手，还涉足与咖啡相关的各个领域。无论是优秀的精品咖啡店、大公司走下坡路的咖啡业务，还是近期表现不佳的胶囊咖啡机品牌，甚至是甜甜圈、面包连锁店甚至汽水，所有与咖啡相关的产品，JAB都不放过。

截至目前，JAB旗下已拥有超过50个咖啡及相关品牌，从咖啡产业链、咖啡四大细分品类到咖啡销售地区和销售渠道，形成了一个庞大的咖啡帝国。

最值得一提的是，JAB的投资理念是长期协同价值，而非短期获利。JAB通常通过控股平台公司整合上下游特色公司或走下坡路的龙头企业，提高整体吸引力，进而获取对上游供应商的控制力和对销售端的品牌溢价，实现协同效应。

JAB的盈利模式很简单，主要通过被收购资产估值的提升和利润分红来实现长期财务增值。每年经营净利润结转的股票分红是JAB追求的长期目标。从财报来看，JAB的财务状况非常稳健，2023年的净利润为109.96亿美元。

因此，JAB不仅是一家投资公司，更像是一个产业赋能公司。通过一系列投后赋能和产业融合，JAB能够使收购的老态龙钟或岌岌可危的公司重获新生，实现估值的飞跃，从而获得长期财务增值。

在当前并购浪潮中，JAB的成功经验或许值得借鉴。