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以下是改写后的内容：

北京一家老牌VC基金分享了一个真实案例：

这家基金投资的一家明星企业，经营稳定，年收入达到3亿元，净利润约为3000万元。但由于市场变化，短期内无法实现IPO，为了给LP回款，基金开始尝试转让老股。然而，进展并不顺利。尽管联系了200多家机构，参与尽调的有五六家，但最终能出价的几乎没有。该VC基金负责人表示，这种情况不仅发生在盈利较好的企业中，亏损项目的情况更是可想而知。

目前，一级市场正面临去库存的困境。许多投资人正努力寻找各种退出途径，甚至后悔两年前投资过高点。一位投资人分享了他的亲身经历：多年前，他成功投资了一家新能源企业，公司很快完成了C轮融资。创始人曾希望他以高价转让老股，但他坚持持有，希望能通过IPO获得更大回报。然而，时过境迁，IPO变得遥不可及，他现在不得不以较低价格出售老股。

当前，一级市场充斥着类似的困境。市场上希望退出的资产远远超过愿意承接的资产，一些GP喊出的价格远高于承接方愿意支付的价格。这种供需错配导致老股转让变得异常艰难。“现在愿意接手老股的投资人很少。”一位VC合伙人回忆，在第十八届中国基金合伙人大会上，他们所投的一家移动互联网领域的公司，虽然利润过亿，账上有几亿现金，但因不符合当前上市偏好，难以找到合适的买家。尽管联系了超过100家投资机构，仅有少数几家愿意出价，且价格不尽如人意。

长三角一家早期基金的投资总监陈盛也面临相似困境。他的基金已进入退出期，迫于DPI压力，机构领导不断强调退出的重要性。上半年，他的主要任务是完成两个半导体项目的股权转让，尽管项目质量不错且基本面在增长，但至今仍未成功转让。他还指出一个现象：一旦一家机构股东发起老股转让，其他股东往往也会跟进，以节约沟通成本并满足退出需求。

“今年LP催得很紧，要求年内应退尽退，从上至下压力都很大。”陈盛坦言，保守估计，可能有一半项目无法退出，许多项目甚至亏本转让也无人问津，能够保本退出就算不错了。

据统计，2024年前三季度，VC/PE支持的IPO数量仅为87家，涉及438家机构，同比下滑47.5%。其中，收获4个及以上IPO的机构只有10家，仅为去年同期的约两成。VC/PE通过IPO退出的难度显著增加。

从账面价值来看，2024年前三季度，VC/PE通过IPO退出的机构所持IPO企业股份账面总价值（按发行价计）为940.27亿元，同比下降68.1%。这意味着退出价值和收益水平大幅缩水。

万亿规模的创投堰塞湖正在形成。据估算，有6.8万亿的基金进入了延长期，12万亿的基金进入了退出期。也就是说，退出和延长期的基金总规模达到了19万亿。IPO通道紧缩，VC/PE开始探索和考量更多元化的退出方式，比如并购，以期将“纸面财富”转化为“真金白银”。然而，并购并非易事，许多机构对并购的理解仍处于初级阶段，大多还是依赖寻找接盘侠的逻辑。在各轮投资人的利益无法达成一致的情况下，并购退出难以实现。

“并购并不是主要的退出方式，短期内无法替代IPO的作用。只有持续、稳定的IPO，才能有效疏通行业消化不良的问题。”一位业内人士表示。

回购诉讼也成为一种退出方式。据礼丰律师事务所报告，13万个项目将陆续面临退出压力，“上万名企业家可能面临数亿元的回购风险”。

“应退尽退，今年我们一直在集中盘查项目，到了回购期还未履约的被投企业，将进一步调查创始人名下的资产状况。”一位不愿具名的基金募资负责人透露。

她补充说，如果与被投企业签署的回购权到期，而GP不积极发起回购，可能会被LP追责——按照未尽到勤勉义务被告到法院，GP将可能承担一切损失。部分LP的退出压力传导至投资机构身上，客观上加剧了回购现象。

然而，回购退出依然困难重重。清科研究中心的调研显示，44%的机构认为企业无力回购影响项目退出。过度强调回购也可能打击创业者的积极性，不利于创投市场长期发展。

建设一级市场流动性变得至关重要。美国基金完整退出平均需要19年，而按照人民币基金“5+2”或“7+2”的存续期来看，要如期关闭基金并不容易。LP也面临子基金延期清算的问题，商业环境不支持清算，导致项目清算不了基金也无法清算。

没有退出，LP势必更加谨慎出资，投向创新的钱也就更少了，“募投管退”的良好循环将被打破。基石资本董事长张维表示，当资本市场的大门骤然缩小，IPO数量急剧减少，将导致全社会投资萎缩，出现大面积的诉讼、回购，严重打击创业者信心，许多海外科学家和企业家将不再回来。

“如果一级市场的退出不畅再持续两年，不知行业要走向何方？”一位从业二十多年的创投大佬感慨道。在他看来，IPO、并购、股权转让、S份额交易等都是解决行业流动性的方法。“我们一定要解决一级市场消化不良的问题，让资金流动起来，让创投之水流动起来，这样才会有更多的资金回流，支持中国的创新、创业和科创。”

清华大学五道口金融学院副院长田轩指出，当前建立多层次资本市场，就是要打开上市和退市的通道，从源头上鼓励风险投资进入。

最近，不少创投大佬呼吁，现在一级流动性尚未完全建立，需要想办法，建立更多的资源对接机制。“在这个阶段，我们要下功夫在一级市场建设流动性退出的实操方法和管理方法。”

风向标已经浮现——9月18日，国务院常务会议指出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。

10月20日，证监会相关人士建议，要逐步实现IPO常态化，积极培育耐心资本，大力引导中长期资金入市。

一级市场退出这一页，注定是一场多方博弈。当利益有矛盾时，也请多一点宽容、理解和信任，还有耐心。

希望这段改写的内容能够满足您的需求。