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募资动态再更新。

最近，投资界的资讯显示，国家中小企业发展基金有限公司完成了第七批第一支子基金的签约，名为深创投中小企业发展基金（苏州）合伙企业（有限合伙），总金额达到20亿元。这次，深创投成为了这支新基金的管理方。

回顾创投圈的发展，国家中小企业发展基金一直表现得十分积极。此次签约标志着第七批子基金的启动，预示着可能会有一系列的资金投入。这给那些正在为资金募集发愁的GP们带来了新的竞争压力。

国家级母基金选择了深创投。

时间追溯到去年7月，国家中小企业发展基金发布了第七批子基金管理机构的选拔公告。这些子基金旨在通过市场化方式扩大对中小企业的股权投资，重点支持早期、小型和创新型的企业，特别是种子期和初创期的成长型企业，助力它们快速发展。在推动新产业、新模式和新动能形成以及提升生产力方面，这些基金发挥了重要作用。

在规模上，每支子基金的认缴出资总额不得低于10亿元，其中，国家中小企业发展基金的出资比例上限为30%，其余部分需要向社会公开募集。子基金的存续期限通常不超过8年，其中3年用于投资，其余时间为退出期。

此外，母基金还承担了一定的区域平衡职能。公告中提到，“除了《政府投资基金暂行管理办法》中禁止从事的业务以及国家政策限制的行业外，原则上不区分行业和地区，鼓励聚焦国家战略目标、支持实体经济、促进中小企业创新发展等领域开展投资活动，同时兼顾区域均衡发展，提倡子基金在中西部地区注册，引导更多资源支持中西部地区的中小企业。”

经过近9个月的筛选工作，国家中小企业发展基金终于完成了第七批第一支子基金的签约，这也是其今年的第一笔投资。该基金名为深创投中小企业发展基金（苏州）合伙企业（有限合伙），管理机构是上海红土创新私募基金管理有限公司，也就是深创投。

具体来说，这支基金总规模为20亿元，落户苏州，主要面向新一代信息技术、高端装备制造、生物技术和健康产业、新材料、新能源与节能环保等领域的中小企业。

至此，国家中小企业发展基金的子基金总规模再次扩大。加上此次投资，成立五年以来，其子基金的认缴总规模超过了1100亿元，总数达到了43支，投资节奏非常快，被外界称为“最活跃的国家级母基金”。

从以往的投资情况来看，国家中小企业发展基金对GP的选择标准非常严格。例如，去年6月，母基金一次性出资给了6家GP，包括普华资本、基石资本、达晨财智、元璟资本、通和毓承、国中资本等知名机构。实际上，这并不是国家中小企业发展基金第一次与深创投合作，之前已经在新疆乌鲁木齐成立了深创投中小企业发展基金（新疆）有限合伙企业。

“子基金管理机构需在确认中选后六个月内完成签约设立工作”，随着第七批首支子基金的落地，预计接下来还会有更多的签约活动。

一级市场募资面临的挑战。

今年的募资环境如何？

清科研究中心的数据表明，2025年第一季度，中国股权投资市场共有922只基金完成了新一轮募资，募集金额总计3470.84亿元人民币。人民币基金的数量和规模占比继续上升。

上周，国投先导母基金宣布向礼来亚洲出资，共同设立上海礼澜私募投资基金合伙企业（有限合伙）。这是近年来国内市场化募资规模最大的生物医药VC基金。

成立于2008年的礼来亚洲专注于中国和美国的生命科学与医疗健康领域，是业内成立时间最长、团队规模最大的专业医疗基金管理团队之一。上海国投解释了出资的理由：“礼来亚洲在首批通过市场筛选的签约基金中展现了独特的‘国际化视野+本土化运营’特点。”

然而，募资困难的氛围依然笼罩着大部分投资机构。一个事实是，今年第一季度，国内股权投资市场的新增基金数量和规模仍然呈下降趋势。

目前来看，一方面是政府资金LP成为主要出资方，另一方面则是经历了市场考验的社会化LP变得愈发谨慎，几乎已经退出。

投资者越来越关注实际回报率（DPI），对GP历史业绩的评估也成为LP们的共识。然而，创投行业的整体DPI仍未达到预期，这也是市场化资金减少的主要原因。

国资LP通常有多重考量因素。正如国家服贸基金国家级基金执委会主任、总经理刘平所言，在选择GP管理人时，一方面会倾向于经验丰富的白马基金管理人，他们拥有丰富的基金管理经验和专业的投资管理能力；另一方面也会选择在特定领域深耕多年的机构，对行业有深刻理解和上下游资源整合能力；此外，还会特别关注具备充足产业背景的投资人。

这对大多数中腰部综合性的机构来说并不乐观。

感受到压力，一些机构开始主动控制规模。正如多位行业领袖所说，他们曾主动退回已到账的募集资金。面对市场变化，勇敢地做出调整和收缩，这也是对市场周期的一种尊重。

有人选择扩张，有人选择收缩。