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高瓴旗下新一期的保护型策略基金近期完成了首轮融资，整体规模控制在30亿元以内。该基金将重点投资科技、制造业升级、消费以及生物医疗等领域，这些都是高瓴长期关注的核心方向。

追溯历史，高瓴在2020年首次设立保护型策略基金，首期规模约为20至25亿元。由于基金主要投资于成熟度高、防御性强、现金流稳定的优质企业，因此两期基金均获得了LP群体的积极反馈。

目前，一级市场面临着募资难题，如何找到新的募资途径成为各方共同面临的挑战。

高瓴推出的保护型策略基金，首轮融资进展顺利。这种基金的投资策略包括严格筛选投资标的、根据不同风险进行定价、设计灵活且安全的交易结构以及控制投资期限，从而实现更稳健的风险管理和更可预期的回报。

据了解，高瓴在2020年就推出了首期保护型策略基金。最近，杭州市富阳区人民政府在其网站上发布的公告显示，富阳区效益类产业引导基金计划投资4支子基金，其中包括富阳高瓴保护型策略基金。该基金规模较大，富阳区政府引导基金将出资6亿元。

当时，富阳区政府相关人士表示，该区引导基金分为政策类项目和效益类项目两大类。政策类项目主要面向区内项目，优先支持招商引资；而效益类项目则以市场化运作方式，择优投向区内外发展前景良好、盈利能力强的项目。

这表明，即使在同一LP群体中，资金端的需求也呈现出多样化的特点。相比于单纯的招引落地，效益类产业引导基金更注重投资回报的稳定性和确定性。为此，GP需要采取多样化策略来满足不同LP的需求。

目前，该保护型策略基金已完成首轮融资，出资方不仅包括地方政府和大型保险公司，还包括一些链主企业和企业家。

今年6月，国务院办公厅发布的“创投十七条”明确提出，要丰富创业投资基金的产品类型，鼓励推出更多股债混合型创业投资基金，以更好地匹配长期资金配置特点和风险偏好。高瓴的新基金正是对这一方向的积极响应。

回顾过去两年，高瓴推出了一系列规模匹配、方向明确的行业基金，例如40亿元规模的碳中和基金和35亿元规模的高麓工业物流基金，以及其他专注于硬科技和医疗行业的基金。这些举措使得高瓴在人民币募资方面的方法更加多样化。

当前，一级市场氛围较为冷清，与投资和退出相比，募资端的情况仍然严峻。清科研究中心的数据显示，2024年前三季度，中国股权投资市场的新募集基金数量和募资规模均呈现紧缩趋势。前三季度共有2777只基金完成新一轮募集，数量同比下降49.2%；募资规模为10142.25亿元人民币，同比下降26.0%。其中，人民币基金数量降幅接近五成，外币基金仍然处于低位，募资规模同比降幅超过80%。

一级市场正在经历重塑，LP的需求发生了变化，普遍态度变得更加谨慎，并对GP提出了更高的筛选标准。今年以来，关于VC/PE募集大额基金的消息并不多见。

在当前市场环境下，相比于传统的VC/PE大盲池基金，规模适配、灵活可控且具有创新属性的基金产品更容易吸引LP的关注。这种变化逐渐成为新的趋势。清科研究中心的报告显示，前三季度，关注国企存量资产和市场化债转股、新基建等领域的政策性基金设立节奏稳定。

据统计，新募集金额在50亿元及以上的30只大额基金合计募资规模达到2482.92亿元人民币，占市场募资总规模的比重比去年同期提高了6.8个百分点，单只基金的平均募集金额达到3.65亿元，同比上升45.8%。

LP的需求变化促使GP必须做出相应的调整，以不同的LP需求为基础创新自己的基金产品。此次高瓴推出的保护型策略基金，正是为了给LP提供一种风险控制更稳健且投资回报更具预期性的资产配置方式。

目前，中国私募股权投资行业正处于快速发展阶段。中国科技自强自立和产业链自主可控需要大量创新资本的支持，这也对参与其中的创业投资机构提出了更高的要求。无论是投资方向、资金来源，还是产业选择和资产配置，都在发生巨大变化，行业正加速进入存量出清、优胜劣汰的高质量发展阶段。

尤其当GP与LP沟通时，能够主动提升多元化的资产配置能力，打造多样化和创新的产品矩阵，无疑能够更好地满足LP的需求，从而持续募集新的基金，形成一个健康的循环。

毕竟，GP生存的根本在于以LP的需求为首要考虑。