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投资界了解到，高瓴旗下的新一期保护型策略基金近期已完成首轮融资，整体规模将控制在30亿元以内，未来将重点投向科技、制造业升级、消费以及生物医疗等领域。

高瓴早在2020年就首次设立了保护型策略基金，首期规模在20至25亿元之间。由于该基金的投资标的主要为成熟度高、防御性强、现金流稳定的优质企业，因此这两期基金在有限合伙人(LP)群体中获得了积极反馈。

目前，一级市场面临募资难题，如何找到新的出路成为共同挑战。

高瓴设立保护型策略基金

首轮融资高比例完成

这是一项全新的募资策略。

据了解，高瓴保护型策略基金的投资标的主要为成熟度高、防御性强、现金流稳定的优质企业。在主动控制规模的基础上，通过严格的标的选择、对不同风险进行分类定价、灵活的安全交易结构以及严格控制投资期限等方式，实现更加稳健的风险管理和更可预期的回报。

实际上，高瓴早在2020年就首次推出了保护型策略基金的首期。此次新一期基金的募集，已在杭州市富阳区人民政府网站发布的公告中有所体现——公示了富阳区效益类产业引导基金计划投资的子基金，其中包括中信建投资本、泰恒投资、华方资本和高瓴投资管理的四支子基金。其中，富阳高瓴保护型策略基金规模最大，富阳区政府引导基金出资6亿元。

当时，富阳区政府相关人士表示，该区政府引导基金分为政策类项目和效益类项目两大类。政策类项目以招商引资为主，优先投资区内项目；效益类项目则以市场化方式，优选区内外发展前景好、盈利能力强的项目。

这意味着，即使同一LP，在资金端也有多元化的诉求。效益类产业引导基金更注重投资回报的确定性和稳健性，这就要求GP采取多样化的策略来更好地匹配这些需求。

目前，该保护型策略基金已经完成了首轮募资，出资方除了原有的地方国资和大型保险公司，还增加了链主型企业及企业家等。

今年6月，国务院办公厅发布的“创投十七条”中明确指出，要丰富创业投资基金产品的类型，“鼓励推出更多股债混合型创业投资基金产品，更好地匹配长期资金配置特点和风险偏好，通过优先股、可转债、认股权等多种方式投资科技创新领域”。高瓴的新基金正是针对这一方向的主动尝试。

回顾过去两年，高瓴推出的各类基金包括碳中和基金（40亿元）、高麓工业物流基金（35亿元）等，这些基金不仅规模适配，而且方向明确，显示出高瓴在人民币募资方面的策略越来越多样化。

一级市场募资新路径

年末之际，一级市场气氛较为冷清。

相比于投资和退出的讨论，募资情况依然严峻。清科研究中心的最新报告显示，2024年前三个季度，中国股权投资市场新募集基金的数量和规模仍在收缩：

前三季度共有2777只基金完成新一轮募资，数量同比下降49.2%；募资规模为10142.25亿元人民币，同比下降26.0%。其中，人民币基金数量下降近五成，外币基金仍然低迷，募资规模同比降幅超过80%。

一级市场正在经历重塑，LP的需求发生了变化，普遍持谨慎态度，并提高了对GP的筛选标准。今年至今，关于VC/PE募集大额基金的消息较少。

“在当前市场环境下，相较于传统的VC/PE大盲池基金，规模适配、灵活可控、具备创新属性的基金产品更容易受到LP的青睐。”一位人民币基金募资负责人表示。

这种变化逐渐成为新趋势。清科研究中心报告提到，前三季度，关注国企存量资产和市场化债转股、新基建等领域的政策性基金设立节奏稳定。

统计数据显示，新募集金额在50亿元及以上的30只大额基金合计募资规模达到2482.92亿元人民币，占市场募资总规模的比重较去年同期提高了6.8个百分点，单只基金的平均募集金额达到3.65亿元，同比增长45.8%。

LP的需求发生变化，GP必须随之调整，根据不同LP的需求创新自己的基金产品。正如高瓴此次推出的保护型策略基金，为LP提供了风险控制更加稳健且投资回报更具预期的资产配置方式。

当前，中国私募股权投资行业正处于快速发展阶段，中国科技自立自强和产业链自主可控需要大量创新资本的支持。这使得参与其中的创业投资机构面临更高要求，无论是投资方向、资金来源、产业选择还是资产配置都发生了显著变化，行业正在加速进入高质量发展的阶段。

尤其在GP与LP的沟通中，能够主动提升多元化资产配置能力，打造多样化、创新式的产品矩阵，无疑能更好地匹配LP的需求，从而持续募集到新的基金，形成健康的循环。

毕竟，GP生存的本质是以LP的需求为第一诉求。