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一级市场近期出现了一笔罕见的大手笔投资。

近日，合肥申圆企业管理合伙企业（有限合伙）正式成立，注册资本达到200亿元人民币。其中，中国保险投资基金（有限合伙）（简称中国保险投资基金）认缴出资199.99亿元。

这一举动反映了险资正在加快进入私募股权市场的步伐。今年以来，险资频繁出现在一级市场，以长期资本支持各地的战略性新兴产业，成为推动科技创新的重要力量。

200亿，超级险资落地合肥

此次200亿基金由中国保险投资基金与中国保险投资有限责任公司的全资子公司中保投资（深圳）有限责任公司共同出资，前者出资比例高达99.995%，后者出资0.005%，同时担任执行事务合伙人，负责基金管理工作。

中保投资公司成立于2015年，是由国家金融监管总局直接领导的中长期资金战略性、主动性、综合性投资平台，拥有46位股东，其中包括27家保险公司、15家保险资产管理公司和4家社会资本。

自成立以来，中保投资不仅投资了诸如鲲新材、联影医疗、积塔半导体等战略性新兴产业中的知名企业，还作为私募基金管理人登记了28只备案创业投资基金、股权投资基金，分布在深圳、扬州、上海、厦门等地。

截至今年9月，中保投资累计管理规模接近3500亿元，管理资产规模约为2300亿元，并不断拓展与各地的合作。不久前，中保投资与深创投集团签署了战略合作协议，双方将围绕基金业务、科技金融、区域发展等方面展开合作，助力产业科技创新。

此次出资200亿元的中国保险投资基金成立于2016年，由中保投资公司管理，多家保险公司和社会资本作为有限合伙人参与。通过该基金，中保投资公司已对外投资26个项目，包括A股半导体龙头企业晶合集成、港股芯片巨头华虹公司、去年上市的达利凯普等，投资领域涵盖半导体、新材料等高端制造业。

此次基金选择合肥的原因，可以追溯到今年5月，当时中保投资公司与安徽省进行了会谈和合作沟通。安徽省表示，正在大力推动科技创新和产业创新的深度融合，新兴产业和未来产业的发展为各类资本提供了广阔的合作空间，尤其是耐心资本。中保投资公司也表示，非常看好安徽的发展前景，愿意积极对接安徽的战略产业、硬核科技和基础设施建设等领域的投融资需求，实现合作共赢。

一级市场期待险资

纵观整个一级市场，险资正在展现出前所未有的热情。

上个月的深圳创投日活动上，10只基金在现场完成签约。其中，由深圳市引导基金、前海管理局与太平资本联合发起的太平保险基金项目落地，总规模100亿元。该基金由太平人寿出资不超过90亿元，深圳市引导基金出资不超过10亿元，太平保利投资管理有限公司与深圳市海洋投资管理有限公司共同管理，将100%投向“20+8”产业领域。

此外，规模100亿元的平安创赢-深圳市平安重大项目投资基金也在备案阶段，预计将于2024年底前后进入投资阶段。该基金由平安人寿出资94.5亿元，由平安创赢资本管理有限公司与深圳市海洋投资管理有限公司采用“双GP”模式管理，存续期限不超过15年，属于典型的耐心资本。

还有中国人寿出资云南新能股权投资基金；人保财险、人保寿险、人保健康出资人保现代化产业投资基金；中国人寿发起设立银发经济产业投资基金等。

根据清科研究中心的数据，2024年上半年，我国金融机构与险资LP的出资活跃度显著提升，参与设立了多只大额基金，合计披露出资超过750亿元人民币，占比较2023年上半年提高了2.9个百分点。据统计，今年险资参与设立的百亿级私募股权基金已有6只，呈现出规模庞大、政府联动、共同出资等特点，有效缓解了募资难题。

目前，我国保险业总资产已突破35万亿元，净资产为3.21万亿元，市场规模位居世界第二，拥有大量资金，迫切需要更高的投资回报和多元化的投资组合。而以风险保障水平高、投资规模大、具备耐心资本属性著称的险资，一直是VC/PE市场期待的优质资本来源。

政策层面的支持也为险资的进入提供了有力保障。今年以来，“新国九条”提出建立长期投资的市场生态，完善适合长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系；“创投十七条”也明确鼓励长期资金投向创业投资等领域，支持保险机构按照市场化原则投资创业投资基金。

不久前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，提出发挥保险资金的长期投资优势，培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产的良性循环，引导保险资金支持科技创新、创业投资、乡村振兴、绿色低碳产业发展。

需要注意的是，目前险资设立私募股权基金仍面临一些亟待解决的问题。中国保险投资基金总裁贾飙曾指出，要真正发挥耐心资本的作用，需要在考核周期和容错免责机制上进行优化和完善，即在勤勉尽责的前提下，免除管理人的责任，并在投资阶段上寻求协同。

总体而言，一级市场期待更多像险资这样的“耐心”资本加入。