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政府投资基金创新容错机制，最高允许80%亏损

引言

佛山市南海区科学技术局近期发布《佛山市南海区蓝海科创天使投资基金管理办法（第六次征求意见稿）》，旨在设立规模达2亿元的南海区蓝海科创天使投资基金，重点扶持南海区“三高四新”产业定位下的优质科技团队项目。这一举措标志着政府投资基金在风险容忍机制上的创新尝试，尤其在允许基金出现最高不超过80%的亏损方面，刷新了国资容亏率的历史记录。

投资目标与结构

基金由南海区政府批准设立，主要通过投资政策性基金，重点支持符合南海区产业发展方向的科技企业。基金总规模2亿元，其中区国有企业出资12,000万元，区财政资金出资8,000万元。基金期限为8年，分为5年的投资期和3年的退出期。投资方向聚焦于已注册或承诺落户南海区的优质科技企业或项目，尤其是符合南海区“三高四新六集群”产业体系的企业。

容错机制详解

《征求意见稿》强调了保护改革、鼓励探索、宽容失误、纠正偏差的原则，建立了尽职免责容错机制。在基金的管理人尽职调查充分、决策流程合规、未谋取个人利益且无重大失职的情况下，对于项目投资亏损不予负面评价，免除基金管理人及相关投资决策、执行人员的投资亏损责任。然而，若违规违法或存在其他道德风险，则不在此免责范围内。

刷新历史的容亏率

公告明确指出，将为基金建立风险容忍机制，允许基金承受最高80%的亏损。这一数字在当前国内国资容亏率中处于领先地位，显示了南海区在探索容错机制方面的创新步伐。

国资容错机制的发展趋势

近年来，随着政府资金成为一级市场的主导力量，国资容错机制逐渐成为行业关注焦点。此前，安徽等地已提出合理设定风险容忍度，允许天使投资基金和风险投资基金出现最高分别为80%和40%的投资损失。国务院办公厅的“创投十七条”也强调了优化政府出资的创业投资管理、完善容错免责机制的重要性。

各地实践与政策支持

多个城市和地区正积极探索并实施容错机制，以激发政府投资基金的活力。从成都、武汉、四川、湖北等地的政策调整，到湖南金芙蓉投资基金强调建立完善容亏容错机制，各地区均在尝试设置合理的容亏率，以支持早期、高风险投资项目。广东、北京、苏州、西安、合肥、扬州、南通等地也相应出台了相关政策，为产业基金提供容错环境。

结语

佛山市南海区的创新之举不仅刷新了国资容亏率纪录，也为政府投资基金提供了更灵活的风险容忍机制。这预示着未来政府资金将更加勇于承担风险，支持具有潜力的科技项目，促进经济创新发展。