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河南省经济财政与债务状况概览

河南省经济总量在全国名列前茅，但人均GDP相对较低。2021年，河南省GDP达到58887亿元，排名全国第五。河南作为人口大省，2021年常住人口达到9883万人，仅次于广东和山东，位居全国第三，这也导致了人均GDP较低，仅为59410元/人，全国排名第22位。一般公共预算收入为4354亿元，排在全国第八位。

河南省是农业大省，2021年第一产业增加值达5621亿元，全国排名第三，粮食和蔬菜产量均居全国第二。工业方面，河南省的工业总量长期位居中西部地区首位，八大传统行业如装备制造、食品制造、汽车制造、轻工纺织、钢铁、有色金属、建材和化工等规模达到3.4万亿元，占全省工业的72%。河南省已形成两大万亿级产业集群：装备制造和食品产业。

财政方面，河南省税收占比较低，2021年一般公共预算收入为4354亿元，增速为4.4%，税收占比为65.3%，全国倒数第二。财政自给率为41.8%，排在全国第18位。政府性基金收入为3368亿元，同比下降9.9%，其中，国有土地使用权出让收入为2970亿元，占比88.2%。

债务方面，河南省债务率处于中等水平。2021年城投债务率和政府债务率分别为425%和285%，从高到低排在全国第16和23位，较2020年分别上升41和49个百分点。

经济与财政增速分析

2021年，河南省各地市经济增速差异显著。漯河和南阳表现最好，GDP增速分别为9.1%和9.0%，位居省内前两名。相比之下，洛阳、郑州、焦作和商丘的GDP增速较低，均低于5%，部分原因与“7·20”特大暴雨灾害和局部疫情有关。

财政方面，安阳表现最佳，一般公共预算收入增速为14.7%，排省内第一。债务方面，漯河和信阳的城投债务率下降较多，分别下降23和10个百分点。

综合评估与区域划分

综合经济、财政、债务情况，河南省各市可分为三个层次：郑州、洛阳、南阳、新乡相对较强；安阳、平顶山、驻马店、商丘、许昌、焦作、开封、周口、信阳处于中游水平；三门峡、漯河、濮阳、鹤壁相对较弱。

河南省城投债概览

截至2022年11月18日，河南省城投平台存量债余额为5560亿元，涉及118家发行人。城投债主要集中在郑州、省本级和洛阳，合计占比61.7%。未来一年，城投债到期及行权压力主要集中在2023年4月和9月，分别占总规模的13.2%和12.8%。

城投债估值与风险

河南省城投债平均估值分化明显。鹤壁和濮阳平均估值较高，超过5%，而开封、平顶山、许昌和洛阳次之，平均估值介于4.0%-5.0%。新乡和南阳平均估值较低，低于3.6%，其中南阳经济财政实力较强，新乡城投债务率较低。

河南省主要城投平台分析

我们重点关注了城投存量债规模较大的省本级、郑州、洛阳、商丘和开封，从产业结构和平台概况等方面进行了详细分析。

省本级

省本级共有10家存量债平台，其中5家平台实控人为河南省人民政府，另外5家平台实控人为河南省财政厅。平台涵盖交通、水利、基础设施建设等多个领域，具有较强的综合服务能力。

郑州市

郑州市是河南省省会，拥有多个发债平台，包括市级平台、区县级平台以及国家级园区平台。市级平台主要负责市政基础设施建设、安置房建设等任务，区县级平台则侧重于基础设施和棚户区改造。

洛阳市

洛阳市是河南省副中心城市，拥有装备制造业等优势产业。平台涵盖了市级和区县级平台，市级平台主要负责棚户区改造和基础设施建设，区县级平台则侧重于基础设施和保障房建设。

商丘市

商丘市是中原经济区的重要节点城市，拥有食品加工、装备制造等优势产业。平台涵盖市级和区县级平台，市级平台主要负责棚户区改造和基础设施建设，区县级平台则侧重于基建和棚改。

开封市

开封市拥有农副产品加工和精细化工等支柱产业。平台涵盖市级和区县级平台，市级平台主要负责基础设施建设，区县级平台则侧重于基础设施和安置房建设。

风险提示

• 数据口径有偏差：数据来源多样，可能导致结果存在偏差。
• 城投平台信息不全：本文仅分析了有存量城投债的平台，未发过债的平台未纳入分析，可能存在局限性。
• 城投相关政策超预期：如果相关政策超预期收紧，叠加还本付息压力较大，信用风险将上升。

已外发报告标题

《走遍中国系列之五——河南118家城投平台详尽数据挖掘（2022）》

对外发布时间

2022年11月29日

作者

刘郁